在4月初触底后，美股三大股指在美国总统特朗普关税立场软化后开启了一轮强劲反弹，标普500指数和纳指重新刷新历史新高，特朗普也在社交媒体上晒图庆祝。其中标普500指数在不到三个月时间内市值增长超10万亿美元，并刷新指数高位下跌15%以上重新突破新高的最短纪录。
历史数据显示，7月是美股表现最好的月份之一。接下去，投资者还需要关注哪些宏观事件的影响？
“大而美”法案闯关
特朗普的“大而美法案”本周可能会左右市场。
上周末，法案在国会参议院遭遇强力阻击。白宫方面表示，希望在7月4日独立日之前签署该法案。去年11月，特朗普在总统选举中获胜后一度推高市场，其中一个原因是特朗普承诺削减公司税；较低的公司税率预计将有利于降低企业的成本。
回顾历史，特朗普在2017年的《减税和就业法案》中削减了公司税，其中许多减税措施将于2025年底到期。摩根士丹利财富管理市场研究和战略团队主管司凯丽（Dan Skelly）表示，“在2017-2018年，公司税率从35%下降到21%。这对整体公司收益的一阶导数影响相当大。这一次，我认为它的意义会降低。”他认为，如果国会不通过新税收法案，那么在旧法案到期时，这将相当于公司税的上调，股市可能会对公司收益的影响反应不佳。但即使该法案获得通过，其影响也可能不如2017年的税收法案那么显著。
除此之外，新税收法案的某些内容可能会在短期内对市场产生负面影响，因为它会增加赤字支出。美国无党派机构国会预算办公室（CBO）发布的一项更全面的分析显示，尽管特朗普总统力推的全面减税和支出法案将提振经济产出，但仍将导致未来10年联邦赤字增加2.8万亿美元。
“随着时间的推移，通过该法案有利于增长、有利于商业和有利于支出，我也这么认为。从长远来看，这对市场应该是有利的。但在短期内，当该法案通过时……国会将投票提高债务上限。”司凯丽补充道，“一旦债务上限被取消，这意味着财政部将重新填充财政部普通账户，这实际上将造成流动性压力，可能引发市场短期波动。”
特朗普贸易政策
上周五，特朗普在社交媒体宣布暂停与加拿大贸易谈判，造成美股短线大幅跳水。
这说明了市场依然对贸易谈判消息相当敏感。 一些市场人士不禁怀疑，近期股市的显著反弹是否会让特朗普再次在贸易上采取更激进的策略。如果事实确实如此，那么这可能再次引发资本市场动荡。
7月9日，为期90天的关税暂停期即将到期。据央视新闻报道，美国总统特朗普称，他无意将针对多数国家和地区的90天关税暂停期延长至7月9日之后。外界将持续关注关税可能对美国整体经济、通货膨胀及公司产生的影响。富国银行认为，至少4月2日的部分对等关税可能会适用，这应该会以价格上涨、企业利润下降或商业投资减少的形式对美国经济部门造成压力。
截至目前，美国与欧盟、加拿大、日本等主要贸易伙伴尚未达成贸易协议。摩根大通全球研究团队在最新发布的年中展望中表示，市场环境的特点依然是“极端的政策不确定性”。
美国银行市场策略师昆兰（Joseph Quinlan）表示，仍然对美国股市的前景持乐观态度，并乐观地认为，新的全球贸易体系可能会导致美国公司开拓新市场，并公布更高的收入和利润。但他预计，围绕政策的未知因素仍将引发市场短暂波动。
不少市场人士认为，特朗普关税政策及时调整将继续是未来反弹的积极因素，表明他愿意听取市场信号。盈透证券市场策略师索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“至少就目前而言，股市愿意忽视这种风格和缺乏一致政策所带来的风险，并认为政府‘对市场友好’。”
财报季将至
财报季将于7月中旬开始，这将为投资者提供有关企业如何应对新关税等宏观经济挑战的最新信息。
近期，标普500指数从最近的低点反弹主要是由少数大盘股推动的，这给市场带来了集中风险。按照日程安排，科技七巨头预计将在7月底至8月初公布收益。摩根士丹利首席股票分析师威尔逊（Michael Wilson）列出了他对6至12个月前景持乐观态度的三个原因。
首先是收入，随着对特朗普贸易战可能对企业利润造成损害的担忧消退，分析师对标普500指数收益的预测在最近几周明显改善。
第二个因素是美联储政策预期的转变。由于失业问题比通货膨胀更严重，美联储将在2026年降息七次。这种宽松的政策应该是股市的顺风。他说：“股市不会等待美联储货币政策更加温和转变的明显信号，也就是说，股市将抢先一步。”事实上，他认为这已经开始发生了。
第三个因素是股票抵御外部冲击的传统能力。随着以色列-伊朗冲突的缓和，油价从最近的飙升中回落，这降低了能源成本上升威胁商业周期的风险。威尔逊观察到，随着投资者对美国财政状况的担忧减轻，国债市场的期限溢价在过去一个月有所回落。他将标普500指数未来12个月的基本目标维持在6500点。
需要防范的是，企业利润率不及预期可能会引发恐慌，尤其是目前市场估值重新回到了高位。咨询机构Little Harbor Advisors首席市场策略师伦德格伦（David Lundgren）强调，这个财报季将特别重要。“我们已经征收了这些关税，这些关税的影响并没有出现在很多地方。因此，我们可能会发现它们正被公司吃掉，利润率下降。”
美联储是否降息
本周美国将发布大量劳动力数据。5月份的JOLTS职位空缺数据将于周二公布，6月份的ADP私营企业就业人数将于周三公布，周四将公布重中之重的6月非农就业报告。
市场定价显示，7月降息的可能性从8%上升到20%，9月降息的可能性从60%升至90%。外界正在密切关注就业指标波动，去年美联储开始降息的主要催化剂就是7月非农爆冷。
摩根士丹利称，美联储在未来两次会议上降息的可能性仍然不大。大多数美联储官员支持鲍威尔的谨慎立场，不太可能很快支持降息。分析师们预计，即将公布的就业报告将相对稳健，虽然增幅放缓，但没有迹象表明会出现让美联储加快行动的裂痕。
摩根大通担心，期待已久的美联储降息可能不会像投资者希望的那样对股市有利。该行概述了降息的三种可能情景。第一种情况是，美联储因经济活动明显减弱而降息。第二种情况被称为“金发姑娘”经济，其特征是强劲的增长和温和的通货膨胀，对消费者购买力没有压力。第三种情况是，尽管出现了通货膨胀，但可能是由于美国政府要求降低利率的压力而降息。现在的情况可能是，第一种和第三种叠加。
摩根大通写道，从历史上看，每当美联储在暂停后恢复宽松周期时，美元往往会继续下跌，而债券收益率也会随之下降。相对于美股市场，小摩认为，在这个阶段新兴市场股市会表现更好，并重申他们对该地区的增持建议。
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